DQHAN訊：BDI底部徘徊，2019年航運(yùn)業(yè)駛向何方？

3月將盡，中國(guó)春節(jié)也已過(guò)去1個(gè)多月，波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）卻沒(méi)有像人們預(yù)期的那樣快速回升，而是一直低位運(yùn)行。3月27日，BDI為690點(diǎn)，相比去年夏季高位重挫近70%。這為2019年的航運(yùn)、造船市場(chǎng)籠上了一層陰影。在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等因素影響下，今年的航運(yùn)及造船行業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

走過(guò)10年蕭條期的航運(yùn)業(yè)和造船業(yè)，在這2年多迎來(lái)了難得的喘息機(jī)會(huì)，雖然無(wú)法重回2008年前的輝煌，但多少恢復(fù)了些元?dú)?。此次BDI的暴跌無(wú)疑給市場(chǎng)當(dāng)頭澆了一盆冷水，悲觀的情緒一時(shí)蔓延開(kāi)來(lái)。BDI自2018年8月開(kāi)始走下坡路，并自傳統(tǒng)旺季的第四季度加速下跌；進(jìn)入2019年后，跌勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，2月日平均僅629點(diǎn)，雖然中國(guó)春節(jié)過(guò)后有所增長(zhǎng)，但依然保持低位運(yùn)行。搞清楚BDI低迷是暫時(shí)性的還是趨勢(shì)性的，對(duì)當(dāng)前及今年市場(chǎng)形勢(shì)的判斷具有重要的意義。

首先，這一波BDI下跌受季節(jié)性及突發(fā)性因素影響。在中國(guó)春節(jié)期間，國(guó)際干散貨市場(chǎng)的需求一般會(huì)減少，成交比較清淡，BDI的表現(xiàn)通常欠佳，今年也不例外，加上巴西淡水河谷發(fā)生礦難，更是令干散貨市場(chǎng)雪上加霜，并將BDI拖至接近歷史低點(diǎn)的水平。但是，BDI在今年中國(guó)春節(jié)期間的降幅卻極其罕見(jiàn)。在此之前，如此差的行情出現(xiàn)在2012年，甚至有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2019年年初干散貨市場(chǎng)的表現(xiàn)是BDI誕生以來(lái)“*糟糕的開(kāi)年”。

其次，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，特別是對(duì)BDI影響極大的中國(guó)大宗商品進(jìn)出口不及預(yù)期等，直接導(dǎo)致了海運(yùn)需求減少以及此輪的運(yùn)價(jià)下跌。根據(jù)瑞士銀行的數(shù)據(jù)，2018年年底，全球經(jīng)濟(jì)增速降至2.1%，為2008年以來(lái)的*低水平；歐洲統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2018年第四季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，創(chuàng)4年來(lái)新低；美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)表明，2018年12月零售額環(huán)比下跌1.2%，創(chuàng)2009年9月以來(lái)*大月度跌幅；中國(guó)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年2月進(jìn)口同比下滑5.2%，出口同比下滑20.7%。這些數(shù)據(jù)真切地表明，世界經(jīng)濟(jì)下行壓力大，貿(mào)易前景不容樂(lè)觀，同時(shí)也直接導(dǎo)致BDI一直停留在“寒冬”。

目前，市場(chǎng)上對(duì)于BDI的走勢(shì)存在兩種聲音，一種是，隨著季節(jié)性及突發(fā)性因素的消失，BDI將在4月反彈；另一種是，由于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難言樂(lè)觀，2019年，BDI將一直于低位運(yùn)行?，F(xiàn)在還很難確定哪一種說(shuō)法更為貼近事實(shí)，但BDI的衰勢(shì)、航運(yùn)業(yè)的低迷，已經(jīng)反映在造船等相關(guān)領(lǐng)域。2019年1～2月，全球僅成交新船121艘、870.4萬(wàn)載重噸，同比銳減59.3%，其中2月份全球僅成交24艘、96.2萬(wàn)載重噸，環(huán)比暴減87.6%，堪比2016年的極端行情。這是否預(yù)示著又一個(gè)下降大周期的來(lái)臨，還是只是一個(gè)下降小周期的谷底？現(xiàn)在還很難說(shuō)清。但新船成交量的減少并非毫無(wú)正面意義，它在一定程度上意味著運(yùn)力增長(zhǎng)放緩，對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)的運(yùn)力供需平衡及健康有序發(fā)展不無(wú)裨益；對(duì)造船行業(yè)來(lái)說(shuō)，也將促使市場(chǎng)上過(guò)剩產(chǎn)能的進(jìn)一步出清。

此外，雖然航運(yùn)市場(chǎng)整體需求減少，但一些新興領(lǐng)域總是不乏機(jī)會(huì)，在大多數(shù)造船企業(yè)盈利困難的2018年，依然有豪華郵輪、液化天然氣（LNG）船建造企業(yè)獲利頗豐。如意大利芬坎蒂尼集團(tuán)2018年銷(xiāo)售額近55億歐元，同比增長(zhǎng)9%，稅前利潤(rùn)為4.14億歐元，同比大增21%；去年接獲約20艘LNG船訂單的韓國(guó)大宇造船海洋2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)約62億元人民幣，同比增長(zhǎng)39.8%。也就是說(shuō)，只要企業(yè)具備“人無(wú)我有”的優(yōu)勢(shì)，即使面對(duì)的是糟糕的市場(chǎng)環(huán)境，也能得到豐厚的收獲。因此，我國(guó)船企也應(yīng)該積極打造自己的優(yōu)勢(shì)，苦練內(nèi)功，大力發(fā)展豪華郵輪、LNG船等高附加值船型，在抵御航運(yùn)造船市場(chǎng)“寒冬”的同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)注入活力。

謹(jǐn)慎但不悲觀

2019年航運(yùn)業(yè)駛向何方？

日前，各大航運(yùn)企業(yè)紛紛發(fā)布2018年業(yè)績(jī)報(bào)告，不出意外，雖然依然處于復(fù)蘇大周期中，但由于受到燃料成本上升等因素影響，總體業(yè)績(jī)相較2017年遜色。

2019年航運(yùn)業(yè)年景如何？雖然年初波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）走出了一段令人心驚肉跳的跳水行情，且限硫令的即將實(shí)施令燃油成本壓力繼續(xù)加重，但業(yè)內(nèi)人士依然表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的樂(lè)觀態(tài)度。

2018年：多收了三五斗？

2018年**季度，航運(yùn)業(yè)遭遇營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)但利潤(rùn)下滑、運(yùn)量增加但營(yíng)收下降的打擊。在各大航運(yùn)企業(yè)中，馬士基、赫伯羅特、陽(yáng)明海運(yùn)、現(xiàn)代商船等大多數(shù)航運(yùn)企業(yè)均為虧損。馬士基**季度雖然營(yíng)收增長(zhǎng)30%，但實(shí)際虧損2.39億美元；陽(yáng)明海運(yùn)**季度合并營(yíng)收310.35億元新臺(tái)幣，但稅后虧損19.5億元新臺(tái)幣；現(xiàn)代商船**季度運(yùn)輸集裝箱量增長(zhǎng)2.2%，但營(yíng)收由上年同期的1.3萬(wàn)億韓元減少至1.1萬(wàn)億韓元。

不幸的是，2018年**季度體現(xiàn)在許多航運(yùn)企業(yè)身上增收不增利的特點(diǎn)，也反映在一些企業(yè)2018年整年的業(yè)績(jī)報(bào)告中。馬士基日前公布的2018年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2018年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入390.19億美元，同比增26%，實(shí)際利潤(rùn)為2.2億美元，同比下降38%。法國(guó)達(dá)飛去年實(shí)現(xiàn)收入234.8億美元，同比增加11.2%，創(chuàng)下歷史新高；實(shí)現(xiàn)箱量增長(zhǎng)9.3%，**突破2000萬(wàn)TEU大關(guān)；核心息稅前利潤(rùn)則由上一年的15.75億美元下降至6.1億美元，核心息稅前利潤(rùn)率同比下降4.9個(gè)百分點(diǎn)，為2.6%?，F(xiàn)代商船近日也發(fā)布了2018年財(cái)報(bào)。2018年，該公司集裝箱運(yùn)輸量和收入都有所增加，收入5.22萬(wàn)億韓元（約46.5億美元），同比增長(zhǎng)4%，但虧損額卻高達(dá)5765億韓元（約5.1億美元）。希臘航運(yùn)公司Navios Maritime Holdings發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2018年全年收入為5.177億美元，而凈虧損為2.655億美元，相比2017年虧損1.659億美元進(jìn)一步擴(kuò)大。美森輪船的2018年財(cái)報(bào)顯示，該公司2018年的銷(xiāo)售收入為22.228億美元，比2017年的20.469億美元增長(zhǎng)近8.6%，但凈利潤(rùn)為1.09億美元，與上一年2.32億美元相比下降53%。

利潤(rùn)下降的還有一些。如中遠(yuǎn)?？仡A(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12億元，同比下降54.8%。中遠(yuǎn)海能預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元，同比減少89.8%~95.5%。

2018年，航運(yùn)業(yè)也不乏利潤(rùn)大增的幸運(yùn)兒。根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)，有的企業(yè)利潤(rùn)達(dá)歷史*高，有的企業(yè)利潤(rùn)飆升了十多倍。慧洋海運(yùn)近日發(fā)布2018年財(cái)報(bào)稱，隨著散運(yùn)市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，該公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逐季增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2018年，營(yíng)業(yè)收入達(dá)130.68億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)18.38%；稅后純利潤(rùn)為18.09億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)332.78%。太平洋航運(yùn)2月28日公布2018年業(yè)績(jī)，該公司營(yíng)業(yè)額達(dá)15.92億美元，同比增長(zhǎng)7%，股東應(yīng)占溢利7230萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)19倍。赫伯羅特2018年的營(yíng)收、箱量均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，收入上漲15%至115億歐元，箱量增加21%至1190萬(wàn)TEU；息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)達(dá)11.38億歐元，同比增加8300萬(wàn)歐元。招商輪船預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為11.3億~12.53億元，同比增長(zhǎng)84%~104%。丹麥聯(lián)合汽船2018年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史*好紀(jì)錄，利潤(rùn)增長(zhǎng)10.6％，至30億丹麥克朗。液化天然氣（LNG）運(yùn)輸船公司Teekay LNG的2018年全年收入為5.107億美元，高于2017年的4.327億美元，利潤(rùn)為8770萬(wàn)美元。

此外，還有一些航運(yùn)企業(yè)在2018年縮小了虧損，改善了業(yè)績(jī)。油船公司NAT 2018年全年凈虧損從2017年的2.05億美元，減少到9530萬(wàn)美元。新加坡船東FSL去年第四季度凈虧損1890萬(wàn)美元，較上一年同期虧損7380萬(wàn)美元相比減少74.3%。

2018年，雖然美國(guó)大力推行單邊主義，中美貿(mào)易沖突加劇，但世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇、世界貿(mào)易保持平穩(wěn)，在這種形勢(shì)下，自2016年年底開(kāi)始走出低谷的航運(yùn)業(yè)依然保持了向上的發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)缫雅c2016年前10年蕭條期的業(yè)績(jī)不可同日而語(yǔ)，大面積虧損甚至破產(chǎn)的局面也不復(fù)存在，航運(yùn)企業(yè)在復(fù)蘇大周期里既承受成本上漲的壓力，也收獲業(yè)績(jī)改善的喜悅。