DQZHAN訊：深度解讀現(xiàn)代重工并購大宇造船
今年年初，韓國造船業(yè)推進大型造船企業(yè)重組有了重大進展。韓國現(xiàn)代重工與韓國產(chǎn)業(yè)銀行達成初步協(xié)議將收購大宇造船海洋大部分股權(quán)，這被視為振興韓國造船業(yè)的重要舉措。韓國造船業(yè)“兩大巨頭”股權(quán)并購背后的緣由是什么？將給韓國造船業(yè)以及全球造船業(yè)競爭格局帶來什么影響？這是否會因涉及壟斷而遭到反對？圍繞這些問題，本報記者采訪了業(yè)界專家為您深度解讀，敬請關(guān)注。
據(jù)韓國媒體報道，1月30日，韓國現(xiàn)代重工宣布與大宇造船海洋的*大股東韓國產(chǎn)業(yè)銀行（KDB）達成協(xié)議，將收購韓國產(chǎn)業(yè)銀行持有的大宇造船海洋的股權(quán)，韓國產(chǎn)業(yè)銀行在通過董事會批準等系列程序后，將于3月初與現(xiàn)代重工簽署正式協(xié)議?！拔覀儽仨殢摹揞^’變?yōu)椤畠删揞^’?！表n國產(chǎn)業(yè)銀行董事長Lee Dong-gull公開表示。
根據(jù)雙方初步擬定的協(xié)議，現(xiàn)代重工將與韓國產(chǎn)業(yè)銀行成立一家新公司，韓國產(chǎn)業(yè)銀行已同意將其持有的大宇造船海洋全部55.7％的股份轉(zhuǎn)讓給新公司，并繼續(xù)持有新公司7％的股份，市值約為1.25萬億韓元（約合11.2億美元），而現(xiàn)代重工則持有合資公司28％的股份。這筆交易價值預(yù)計將超過2萬億韓元（約合17.8億美元），有望成為韓國造船業(yè)有史以來金額*大的一次股權(quán)收購。而新成立的合資公司體量將是韓國另一造船“巨頭”三星重工的2倍。
專家指出，現(xiàn)代重工收購大宇造船海洋大部分股權(quán)后，兩家船企可以實現(xiàn)互補，整合技術(shù)資源，從而提高競爭實力。此外，韓國船企在液化天然氣（LNG）船等優(yōu)異船型市場的優(yōu)勢將更為突出，這會給中、日船企帶來較大壓力。
韓企欲強強聯(lián)合提升競爭力
“現(xiàn)代重工與韓國產(chǎn)業(yè)銀行之間的協(xié)議是加快韓國造船業(yè)復(fù)蘇的解決方案，我們將在整合過程中追求*大協(xié)同效應(yīng)，以保持造船業(yè)的競爭力。”現(xiàn)代重工方面表示，現(xiàn)代重工和大宇造船海洋均在LNG船等高附加值船型建造領(lǐng)域具有全球優(yōu)越優(yōu)勢，兩家企業(yè)整合后可以匯集*先進的建造技術(shù)，將進一步強化韓國造船業(yè)的競爭力。
我國造船業(yè)界專家也認為，韓國造船業(yè)“兩大巨頭”的股權(quán)整合，將使強者更強。中國船舶工業(yè)綜合技術(shù)經(jīng)濟研究院副院長包張靜在接受記者采訪時指出，現(xiàn)代重工收購大宇造船海洋大部分股權(quán)，可以形成很好的互補，擴大采購物量、降低采購成本、共享船用主機和售后管理資源等，有利于補齊短板、消除重復(fù)投資、提升效益，并整合技術(shù)資源形成開創(chuàng)技術(shù)。例如，在LNG船和超大型油船（VLCC）建造領(lǐng)域，大宇造船海洋的技術(shù)優(yōu)勢更明顯，由于磚利原因，現(xiàn)代重工則一直在細分領(lǐng)域不斷加大研發(fā)力度，以規(guī)避大宇造船海洋的磚利，而合并后，兩家企業(yè)在研發(fā)、營銷、采購等方面加強合作共享，可以有效降低成本。而在配套領(lǐng)域，由于現(xiàn)代重工的自主配套率非常高，大宇造船海洋此前盡量不使用現(xiàn)代重工的配套產(chǎn)品，合并之后，其配套采購成本特別是主機和機電設(shè)備價格將更具競爭力。
“現(xiàn)代重工和大宇造船海洋的股權(quán)整合還會對韓國造船業(yè)集中度提升以及世界造船格局產(chǎn)生重要影響?！卑鼜堨o指出，首先，現(xiàn)代重工和大宇造船海洋的建造業(yè)務(wù)有重疊，特別是在VLCC、超大型集裝箱船和大型LNG船市場存在明顯內(nèi)部競爭，“兩大巨頭”股權(quán)整合可以顯著減少同質(zhì)化競爭，還能聚集更有效的資源研發(fā)新船型；其次，韓國造船業(yè)的集中度將進一步得到提升，在全球市場中獲得更大的話語權(quán)和主導(dǎo)權(quán)，將顯著影響和改變世界造船業(yè)競爭格局。此外，對韓國造船業(yè)早日走出困境也會起到促進作用。
“如果現(xiàn)代重工和大宇造船海洋兩家船企*后成功完成股權(quán)合并，新公司可以進一步整合兩家的建造能力、資金、人力等優(yōu)勢資源，提升韓國造船業(yè)在全球的競爭力。”中國船舶重工經(jīng)濟研究中心研究主管曹博也持相同看法，他認為，現(xiàn)代重工還可以通過并購股權(quán)獲得大宇造船海洋的上等資產(chǎn)，大宇造船海洋2018年獲得了19艘大型LNG船訂單，未來幾年內(nèi)不愁開工，而且該船型的熱度還將持續(xù)，現(xiàn)代重工則能“坐收漁利”。
韓國政府試圖規(guī)避風(fēng)險
現(xiàn)代重工和大宇造船海洋的整合對韓國政府來說，亦具有重要意義。據(jù)曹博介紹說，自2016年以來，韓國政府發(fā)布多項推動造船業(yè)結(jié)構(gòu)重組、轉(zhuǎn)型升級的方案和計劃，旨在幫助處于全球新船市場大幅萎縮環(huán)境下的韓國造船業(yè)走出困境，而現(xiàn)代重工收購大宇造船海洋大部分股權(quán)，一方面，可以緩解和分擔(dān)國有資本在造船業(yè)的壓力和風(fēng)險。經(jīng)過幾輪“債轉(zhuǎn)股”和資金支持，以韓國產(chǎn)業(yè)銀行為代表的政策性金融機構(gòu)在韓國船企中的持股比例進一步提高，特別是大宇造船海洋、STX造船、城東造船等船企。近幾年，韓國經(jīng)濟發(fā)展一直處于波動之中，2018年的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速更是創(chuàng)下新低。韓國政府雖然強調(diào)要全力支持造船業(yè)，但更希望船企依靠自身力量發(fā)展，減少政府的投入，進而降低風(fēng)險。2018年，韓國造船業(yè)接單排名重回****，在行業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn)的情況下，適時推動現(xiàn)代重工收購大宇造船海洋的股權(quán)，不失為一種避險措施。
另一方面，還可以逐步推進造船業(yè)產(chǎn)能調(diào)整。韓國政府和相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，全球新船市場預(yù)計難回2007年的“**時代”，考慮到自身在全球船舶行業(yè)的市場份額和優(yōu)勢領(lǐng)域，以及目前的產(chǎn)能過剩狀況，推動兩大船企股權(quán)整合，可以進一步調(diào)整產(chǎn)能，預(yù)計未來裁員不可避免。
此外，還有業(yè)界專家認為，現(xiàn)代重工收購大宇造船海洋股權(quán)也是韓國政府和金融界解決后者債務(wù)問題的重要手段。近年來，全球新船需求不足導(dǎo)致全球造船市場激烈競爭，韓國船企的財務(wù)壓力不斷上升。為支持船舶工業(yè)發(fā)展，韓國政府采取相關(guān)金融支持措施維持企業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn)。2015年，韓國產(chǎn)業(yè)銀行開始向大宇造船海洋提供資金援助，幫助其恢復(fù)正常運營；2016年，韓國進出口銀行也開始向債務(wù)纏身但仍努力維持經(jīng)營的船企提供資金支持。但問題是，后續(xù)的資金援助一旦出現(xiàn)壓力，在某種程度上將加重企業(yè)、銀行雙方的財務(wù)負擔(dān)。
在此情況下，韓國銀行金融機構(gòu)選擇通過“債轉(zhuǎn)股”支持造船業(yè)發(fā)展、處理船廠債務(wù)問題，也是良策。韓國產(chǎn)業(yè)銀行、韓國進出口銀行是目前韓國船企的主要債務(wù)人，是處理韓國船企“債轉(zhuǎn)股”的牽頭單位，此次現(xiàn)代重工收購大宇造船海洋股權(quán)，實際上是收購韓國產(chǎn)業(yè)銀行手里持有的大宇造船海洋的股份，從而解決歷史欠賬問題。
